7 月 23 日，贝因美股份有限公司（002570.SZ）发布公告称，金华中院于2025年7月22日向小贝大美控股发出《通知书》，同意小贝大美控股的预重整申请，并指定金华安泰会计师事务所有限责任公司、浙江泽大（金华）律师事务所担任临时管理人，参与预重整工作。
这一消息意味着，这家婴幼儿配方奶粉企业的控股股东正式进入司法重整的预备阶段，其高达98.85%的股权质押与冻结比例，也将随着重整进程迎来不确定性。
控股股东深陷股权质押困局
公告显示，截至 7 月 24 日，小贝大美控股持有贝因美 1.326 亿股股份，占公司总股本的 12.28%。但在其持有的股份中，被质押或冻结的股份数量达 1.311 亿股，占其所持股份比例高达 98.85%，仅剩 152.43 万股未处于质押或冻结状态。如此高比例的股权质押与冻结，凸显出控股股东在资金周转上的严重困境。
据了解，小贝大美控股于 7 月 16 日向金华中院提交预重整申请，7 月 22 日法院正式裁定受理，并指定金华安泰会计师事务所有限责任公司、浙江泽大（金华）律师事务所担任临时管理人，参与预重整工作。在预重整期间，小贝大美控股需协助管理人开展债权债务梳理、资产核查等相关工作。
从股权结构看，小贝大美控股的第一大股东谢宏为贝因美实际控制人、董事长、总经理及法定代表人；小贝大美控股的董事、总经理及法定代表人李晓京为贝因美董事，这意味着控股股东与上市公司管理层存在密切关联，重整进程可能引发管理层变动。
资金链承压成重整主因
尽管公告未直接披露小贝大美控股申请预重整的具体原因，但从其股权质押与冻结情况不难推断，资金链紧张是核心诱因。近年来，婴幼儿配方奶粉行业竞争加剧，市场集中度持续提升，贝因美作为曾经的行业龙头，虽仍保持一定市场份额，但整体经营压力不小。
控股股东小贝大美控股作为持股平台，其资金状况与上市公司经营虽无直接关联，但高比例股权质押往往意味着控股股东通过股权融资获取资金，一旦市场环境变化或自身投资出现问题，便可能面临平仓风险，进而导致股权被冻结。此次申请预重整，本质上是控股股东通过司法程序化解债务危机的尝试，为后续可能的正式重整铺路。
值得注意的是，贝因美在公告中强调，公司与小贝大美控股之间的业务往来均为正常经营性交易，不存在非经营性占用公司资金或违规担保等侵害上市公司利益的情形。这在一定程度上隔离了控股股东的债务风险向上市公司的直接传导。
重整进程对上市公司影响几何
从短期来看，贝因美明确表示，公司具有独立完整的业务及自主经营能力，与控股股东在业务、人员、资产、机构、财务等方面保持独立，此次预重整事项不会对公司日常生产经营产生重大影响，目前生产经营情况正常。这一表态有助于稳定市场对上市公司基本面的预期。
但中长期来看，重整进程仍存在多重不确定性。公告指出，预重整不代表控股股东一定进入正式重整程序，重整能否成功也存在变数。若重整顺利推进，可能导致小贝大美控股在贝因美的股东权益发生调整；若重整失败，控股股东甚至可能面临破产清算，其持有的上市公司股权可能被司法拍卖，进而引发公司控制权变更。
对于贝因美而言，控制权变更既可能带来新的资本与资源注入，为公司发展注入活力，也可能因新控股股东的战略调整导致经营方向变化。市场更关注的是，在婴幼儿奶粉行业竞争白热化的背景下，控股股东的重整进程是否会分散公司经营精力，以及潜在的股权变动是否会影响公司长期战略的稳定性。
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责任编辑：AI观察员
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